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　　2025年09月16日，中信期货发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，股指期货偏积极，股指期权维持空波动，国债期货长端偏谨慎。

　　报告摘要如下： 股指期货方面，结构性行情，少动多看。昨日A股呈现结构性行情，全A指数基本收平，市场量能降至2.3万亿附近。行业方面，新能源、汽车领域领涨，权重股宁德时代300750）异动，一度推动创业板指、深100指大涨，另外通讯、银行、军工稍显弱势，两市个股下跌居多。展望后市，短期趋势看法偏向积极，其一，科创50、创业板指近期权重股跑赢基准指数，隐含机构资金入市布局的迹象，当下暂不缺增量资金，其二，券商近期相对全A指数的超额有止跌迹象，显示资金对于后市信心回升，其三，IF当季对应的年化基差率近期偏强，显示投机力量偏向积极的态度。综上，当下建议续持IM多单。 股指期权方面，调整中分化，维持空波动。当前市场整于调整区间，同时内部持续分化，从情绪指标角度看，双创持仓结构中认沽占比持续高位，而以50ETF为代表的红利品种相对前高有较大距离；从波动率角度看，上证50及沪深300昨日偏震荡，而其他品种小幅上行，从波动率微笑结构来看，或受备兑卖出虚值认购资金影响较大。操作层面，当前市场处于调整过程中，无论是方向还是波动都出现了一定分化，但是正如周报所述，隐历差收缩、期限结构近端回落等现象能够表明当前波动率下行通道开启，本轮行情中空波性价比或高于反复择时，建议续持空波动率策略，如备兑、双卖等。 国债期货方面，债市长端偏谨慎。昨日，央行连续4个月加量续做买断式逆回购，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作同时公开市场操作净投放885亿元，但税期之际，银行间市场资金利率小幅上升。昨日，8月消费和固定资产投资增速数据发布，均低于市场预期，对债市有所利好，但近期债市仍受到政策预期和风险偏好影响较大，长端偏谨慎。后续来看，短期央行对资金面仍为呵护态度，对短端有所支撑，而债市长端收益率仍受到风险偏好和政策预期的扰动，短期可关注长端套利机会以及曲线走陡机会。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权市场流动性恶化；3）关税超预期；4）供给超预期；5）货币宽松超预期。