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　　尽管全球股市已创下历史新高，但摩根大通的持仓数据显示，包括部分对冲基金在内的投资者仍在保持观望态度。由Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通策略师团队在一份报告中指出：“有一类投资者似乎仍然持相对谨慎的仓位，那就是宏观对冲基金。”他们表示，按月报告的宏观对冲基金的股票贝塔值——即其对股市敞口的指标——仍略为负值，尽管在最近几个月有所改善。

　　自4月低点以来，全球股市持续飙升，投资者追赶强劲的经济数据、减弱的衰退担忧以及美联储更为鸽派的立场。投资者对与人工智能热潮相关股票的需求依旧旺盛，美国大型科技股推动主要股指多次刷新纪录高位。

　　摩根大通策略师们补充称，美国股指期货的投机性持仓目前相对接近其长期中位水平，此前在2024年和2025年第一季度曾显著高于中位水平。这表明，总体敞口目前仅接近历史平均水平，而非处于过度扩张区间，即便股市正处于历史高位。

　　此外，尽管纳斯达克100指数ETF(QQQ)的空头仓位仍处于自2024年初以来的相对低区间，但标普500指数ETF(SPY)的空头仓位仅部分回吐了4月初所谓“解放日”关税公告前后大幅上升的部分，显示市场上仍存在一定的谨慎情绪。策略师们指出：“这表明投机性投资者在美国股市中的敞口并未特别高，原则上仍有进一步上升的空间。”