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　　2025 年的 A 股市场呈现出显著的结构性特征。这一年三大指数集体发力，沪指全年累计上涨 18.41%，10 月 28 日突破 4000 点大关创下近十年新高；深证成指涨幅达 29.87%；创业板指更是以 49.57% 的年度涨幅强势领跑。市场总市值从年初的 92.97 万亿元飙升至年末的 115.86 万亿元，增幅近 25%，528 只个股实现翻倍上涨。

　　但繁华背后隐藏着巨大分化。通信行业全年涨 87.27%，有色金属更是暴涨 112.3%，而食品饮料却跌 9.15%，煤炭跌 4.77%，这种行业间的差异在个股层面更为极端。部分热门股全年涨幅显著，同时有 1200 多只个股下跌，近 300 只跌超 20%，部分权重股也出现一定幅度调整。数据显示，500 万以上账户 95% 盈利，而 1 万以下账户 94% 亏损，机构盈利占比 83%，散户约近 40% 盈利，这种结构性分化让很多股民体会到 赚了指数不赚钱 的无奈。

　　资金层面机构投资者的影响力持续增强。险资成为最大买家，随着监管推动长周期考核，保险资金加大 A 股投资力度，成为市场的 压舱石；杠杆资金持续攀升，融资余额不断刷新纪录；量化交易更是赚得盆满钵满，高频交易和算法选股成为市场主流玩法。这种资金结构使得指数保持稳定上涨但个股波动较大，投资者需要精准把握市场主线才能获得良好收益。全年来看，CPO 概念以 304.91% 的涨幅成为最耀眼的明星板块，仕佳光子、新易盛、中际旭创等龙头全年涨幅均超 400%，AI 与产业并购成为牛股的核心逻辑。

　　年初人形机器人板块率先启动，呼应高层 培育新质生产力 的产业导向，核心龙头凭借技术突破预期成为资金聚焦点。1 月下旬大模型生态接棒上涨，政策对人工智能创新的持续支持叠加数字经济转型需求，推动相关细分领域龙头持续走高。4 月市场呈现双线并行格局，上旬内需自主流通板块受益于 扩大国内需求 政策发力，中旬起光模块 (CPO) 板块崛起，成为贯穿至 9 月的超长景气赛道，全球算力升级与国产替代政策推动下，龙头企业凭借技术迭代与产能优势持续领跑。

　　年中阶段，政策对 科技自立自强 + 国家安全 的双重重视推动多条长景气赛道同步发力。国防军工板块从 5 月上旬到 9 月中旬保持高景气，核心龙头依托产能释放与技术突破持续走强；可控核聚变作为未来能源重要方向，受政策鼓励前沿技术研发的利好持续发酵；创新药板块则契合 健康中国 战略，政策扶持与医保优化推动龙头企业估值修复。6 月中旬高端 PCB 板块崛起，受益于电子信息产业升级与新能源基建需求；7 月起机器人产业化与液冷技术板块同步走强，前者呼应智能制造政策落地，后者依托算力中心建设需求，均体现政策对新兴产业的精准支持。

　　下半年市场风格转向周期复苏与新赛道接力。8 月下旬固态电池板块受新能源产业升级政策驱动，技术突破预期叠加产能规划落地，龙头企业成为资金博弈焦点；9 月初电解质材料与存储芯片板块同步发力，前者受益于新能源电池性能升级需求，后者则契合半导体国产替代与算力存储需求爆发。10 月区域发展主题升温，相关区域龙头依托政策红利与资源禀赋实现估值修复；11 月中旬商业航天板块接棒成为年末主线，蓝箭航天科创板 IPO 获受理拟募资 75 亿元，带动板块 20 多家个股涨停，政策对航空航天产业创新的鼓励让这一板块成为跨年行情的领头羊。

　　政策面的积极信号为节后行情奠定基础。多部门联合发文引导保险资金、社保基金、年金等中长期资金入市，优化投资考核机制，这相当于给 A 股送来了 长期活水。更值得关注的是 2026 版大规模设备更新与消费品以旧换新方案出炉，设备更新聚焦工业母机、医疗设备、新能源装备等高端领域，年市场规模达 5 万亿以上；消费品以旧换新覆盖家电、消费电子等领域，AI 眼镜等智能产品纳入国补，投资 + 消费 双轮驱动下经济复苏有望进一步增强。商务部等五部门明确从 2026 年 1 月 1 日起，对购买 1 级能效家电和数码智能产品给予补贴，标准为最终销售价格的 15%，这一政策将直接刺激相关消费需求。

　　市场情绪方面存在季节性波动规律。历史数据显示，A 股在春节前后确实存在一定的季节性效应，过去 10 年中春节后 5 个交易日和 10 个交易日的上涨年份占比均达 70%。但今年节前市场出现了三大指数冲高回落、放量滞涨、多空分歧较大等情况，显示出一定的调整压力。当前沪指已实现 11 连阳，收在 3968.84 点，差一步就摸到 4000 点，这种连续上涨积累了大量获利盘，部分投资者可能在节后选择落袋为安，导致市场出现短期调整。随着节前避险资金回流以及政策利好预期，市场风险偏好有望逐步升温。

　　外部环境存在不确定性与机遇并存的特征。美国新政府的政策走向是重要关注点，若相关政策出现积极变化，A 股的出口产业将面临有利环境。全球制造业复苏和美联储降息预期也将对市场产生影响，特别是有色金属等板块将受益于商品金融属性的提升。外资机构对 2025 年 A 股市场持乐观态度，境外资金对 A 股的关注度显著提升。分析指出，尽管资金净流入可能存在一定时间差，但总体来看，A 股市场再次成为不可忽视的主要市场，需要进行深度研究和研判。

　　科技成长板块无疑将继续成为市场核心主线; 规划开局之年，科技创新是明确主线，叠加 AI、数字经济等产业趋势，行情延续性可能更强。具体来看，AI 将从算力基建转向应用落地，人形机器人量产预期强烈，半导体国产替代加速推进，存储芯片有望迎来周期反转。2026 年将是服务器液冷的产能释放年，英伟达 GB300 机柜四季度大量出货，单机柜液冷组件价值接近 5 万美元，大陆厂商送样参与度大幅提升，英维克、比亚迪电子等已经进入英伟达供应链，国产替代 + 需求爆发的双重红利值得期待。大摩预测，2026 年全球 AI 服务器机柜需求将从 2.8 万台翻倍至 6 万台，而单机柜电源价值会是现在的 10 倍以上，CPO、PCB、光芯片等 卖水人 逻辑坚实。

　　消费板块存在结构性机会。春节后消费板块通常表现较好，特别是与春节消费相关的旅游、餐饮、零售等板块。食品饮料、家电等传统消费板块经过前期调整，估值已处于相对合理区间。值得关注的是，服务消费 (航空、旅游) 受益于出行复苏，必选消费稳健增长，四季度配置价值提升。根据五部门政策，手机、平板、智能手表 (手环)、智能眼镜 4 类数码和智能产品纳入补贴范围，单件销售价格不超过 6000 元，每人每类可补贴 1 件，这将直接刺激智能消费电子需求，相关龙头企业有望受益。

　　金融板块有望受益于流动性改善和政策支持。随着节后市场情绪升温，金融股有望迎来估值修复机会。银行、保险等低估值高股息板块，在市场震荡或预期不明时，作为防御配置受欢迎。工行、农行、建行已公告自 2026 年 1 月 1 日起，为数字人民币实名钱包余额按照活期存款挂牌利率计付利息，这一举措将提升数字人民币吸引力，同时增加银行资金来源。值得关注的是，国有大行对 人工智能 + 的信贷投放态度，如果银行加大对科技领域的信贷支持，将形成金融与科技的良性互动。

　　顺周期板块存在阶段性机会。PPI 回升有望驱动有色、化工修复，锂 / 钨等小金属价格反弹，三季度可能是重要窗口期。有色金属在春节至两会期间，历史平均赔率 (上涨幅度) 占优，与全球制造业复苏、美联储降息预期下的商品金融属性以及国内 反内卷 政策带来的供需格局改善逻辑共振。从历史数据看，春季行情中顺周期板块往往有较好表现，特别是随着全球经济复苏预期增强，大宗商品价格有望迎来上涨周期。

　　对于 2026 年的投资布局，建议采取 科技为主、兼顾周期 的策略。科技成长板块应聚焦业绩兑现，回避纯概念标的，优先选择算力、AI 应用、半导体设备龙头。具体节奏上，1-3 月可重仓科技板块，把握春季躁动机会；4-6 月控仓并调整结构，应对一季报验证和估值消化；7-9 月加仓顺周期板块，关注 PPI 拐点信号；10-12 月均衡配置科技与价值板块。市场人士建议，重点关注有政策支持、业绩能兑现的板块，远离纯概念炒作的标的，同时关注相关产业链概念股，认为部分科技企业将来有望实现突破发展。

　　风险防范需要重点关注三个方面。首先是历史规律并非必然，季节性规律是统计结果而非每年必然出现，例如 2020 年和 2022 年春节行情就未能上演。其次是监管风险，近期部分公司因涉嫌信息披露违规被立案，部分股票收到监管工作函后停牌核查，说明热门板块炒作已引起监管关注，节后可能出现分化。再者是业绩验证风险，进入 1 月中下旬，年报业绩预告密集披露，需警惕题材股业绩不及预期的 暴雷 风险。数据显示，2025 年退市公司超过 80 家，2026 年这一数字可能继续增加，投资者需特别注意退市风险。

　　当前 A 股市场指数大概率继续向上，但赚钱难度会比 2025 年显著提升。一方面是位置变高了，现在是 4000 点不是 3000 点，指数上涨需要更强的基本面支撑；另一方面是要求变严了，2025 年的产业元年故事已经讲完，2026 年需要实打实的业绩兑现；最后是分化会更极端，可能出现 强者恒强、弱者淘汰 的局面。投资者应保持理性辩证思维，既要看到政策支持和产业趋势带来的机遇，也要警惕高位回调和业绩不及预期的风险，在控制仓位的前提下把握结构性机会。